短期受益于涨价,长期成长逻辑坚实!这个长坡厚雪的赛道亟需实现国产替代——道达研选

来源: 每日经济新闻2023-08-27 15:42:47
  

各位老铁,大家好!我是钱研君,今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

本周市场继续调整,不过有少数板块的表现还是比较坚挺的,比如说前两周钱研君分享的白酒板块。在道达研选专属福利群中,有位老铁分享了股债性价比这一指标。从股债性价比来看,目前A股处于阶段性的底部区域,属于投资布局的好阶段,并不需要过度悲观。


(资料图)

免责声明:道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息,整合最热研报主要观点,文章提供的信息仅供参考,不涉及操作建议。据此入市,风险自担!

寡头竞争市场 亟需打破进口制约

工业气体被称为“工业的血液”。根据应用领域的不同,工业气体可以分为大宗气体和特种气体两大类。

据中商产业研究院,在2020年的国内工业气体需求中,大宗气体的需求占比最高,约为80%;特种气体的需求占比为20%,其中电子特气占60%。近年随着国内电子产业的迅速发展及相关政策推动,以电子特气为代表的特种气体市场份额正在逐年提高。

工业气体产业链的上游主要涉及到空分设备制造商、化学原料供应商等;中游为工业气体供应商;下游主要应用领域有冶炼、石化、焊接及金属加工等领域。分气体种类看,大宗气体的下游主要为冶金、化工等传统行业,气体需求量较大,对气体纯度要求较低;特种气体下游则涉及半导体、生物医药、食品饮料、新能源等新兴行业,需求气体种类多,单个气体需求量小,气体纯度要求高。

▲图片来源:截图自天风证券研报

由于工业气体在工业领域有广泛应用,全球下游行业的需求长期保持稳定增长态势。据弗若斯特沙利文,全球工业气体市场规模将由2020年的约1348亿美元,扩大至2025年的约1755亿美元,5年复合增长率为5.4%。

中国已在2020年取代美国成为全球最大的工业气体市场,2020年市场规模237亿美元,占据全球市场的17.6%。据弗若斯特沙利文,2025年中国工业气体市场规模将达2325亿元,5年复合增速为8.6%。兴业证券发现,工业气体市场的增速,很大程度上取决于工业整体的发展节奏。

目前,工业气体市场呈现寡头竞争格局。全球工业气体市占率方面。据华经产业研究院,德国林德、法国液化空气两家工业气体集团齐头并进,2021年全球市占率分别为21%、20%。

据中商产业研究院,2021年林德集团、液化空气、空气化工、大阳日酸四大国际巨头在中国工业气体市场中占有56%的市场份额。其中,在特种气体领域,进口制约严重。

据智研咨询,目前我国集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆等高端应用领域中,海外大型气体公司占据了85%以上的市场份额,尤其在极大规模集成电路、新型显示面板等尖端应用领域,进口制约尤为严重。

短期受益于涨价 长期成长逻辑坚实

天风证券认为,目前工业气体行业的短期逻辑和长期逻辑兼备。

短期逻辑方面,工业气体的下游主要为钢铁、石化等顺周期行业,工业气体为顺周期的核心受益方向。6月以来,钢铁、石化景气度全面回暖,钢铁开工率、钢铁产量、原油加工量、乙烯产量均出现显著回暖。

截至2023年7月31日,氧气、氮气、氩气的月均价分别为562.90元/吨、570.15元/吨、1145.06元/吨,较年初分别增长42.27%、20.95%、90.43%。

▲图片来源:截图自天风证券研报

长期逻辑方面,天风证券总结了4点,下面我们一一来看。

长期逻辑一:规模效应是工业气体行业的必要扩张模式,大行业孕育大公司。以全球气体龙头林德集团为例,公司2022年收入体量为2300亿元,总市值超1600亿元。

长期逻辑二:国产替代+行业格局优化。从存量市场来看,2022年三家国内规模较大的现场制气运营商的市占率合计占比28%,而三大外资仍占有30%的份额。随着国产替代加速和市场集中度持续提升,龙头企业的成长逻辑清晰。

长期逻辑三:气体领域有望进一步扩宽。据观研天下,我国工业气体行业下游市场中,传统行业占比超过70%。相较于国际工业气体巨头林德集团,国内工业气体企业仍有较多高附加值市场空间尚未开发。

长期逻辑四:海外扩张打开成长天花板。2023年6月国内龙头企业签订位于印尼的不锈钢行业第三方供气项目,打响了海外扩张的第一枪,国内工业对外输出的进程有望加速开启。

风险提示:1、经济增长不及预期;2、国产替代不及预期;3、下游产能扩张不及预期;4、气体价格波动;5、行业竞争加剧。

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本期道达研选的参考研报如下:

天风证券-机械设备行业工业气体深度系列之一:短期看顺周期弹性充足,长期看成长逻辑持续演绎

兴业证券-工业气体行业深度研究报告:气体运营长坡厚雪、电子特气国产提速、设备制造基本盘稳健

(钱研君)

(本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担)

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